5家3D打印概念公司總估值110億美元，增長潛力遠高于其他制造技術(shù)

南極熊導(dǎo)讀：3D打印作為制造工藝的一種，最近幾年的發(fā)展遠超其他制造技術(shù)，同時也獲得了大量資本的青睞。

2021年4月21日，南極熊獲悉，在過去的一年里，通過與特殊目的收購公司（SPAC）合并上市的案例數(shù)量成倍增加，這些公司并沒有選擇常規(guī)申請IPO的方式去上市。

2020年期間，僅在美國就發(fā)生了248起SPAC IPO（2019年：59起）案例，創(chuàng)下紀錄。而截止目前，2021的數(shù)字已經(jīng)打破了這一記錄，僅第一季度就有296個SPACs。其中包含了一些我們之前報道的3D打印公司上市，這些3D打印公司的總估值達到了110億美元。
△截至北京時間2021.4.21，全球3D打印上市企業(yè)市值排行榜

密蘇里大學(xué)的金融教授John Howe表示："SPACs的目標是科技公司，因為它們很性感，是新聞熱點，而且有可能獲得非常高的回報。"

Needham and Co的高級分析師Jim Ricchiuti補充道："SPACs也為公眾投資者提供了在潛在的顛覆性技術(shù)公司中獲得回報的機會，這在以前只有風(fēng)險投資人可以獲得。SPACs正在瞄準3D打印公司，因為它們提供了未來強勁增長的潛力。"

對于這些3D打印公司來說，與已經(jīng)上市的SPAC合并為他們提供了一種更快的上市手段，而不是傳統(tǒng)的高度監(jiān)管的IPO。SPAC合并后，通常會進行私募股權(quán)融資，即 "PIPE"，投資者可以以低于市場價值的價格購買新企業(yè)的股份，企業(yè)能夠迅速籌集資金。

利用這些PIPE和SPAC機制，3D打印公司在最近幾個月有效地將市場興趣轉(zhuǎn)化為巨大的融資機會。Desktop Metal，在2020年12月的SPAC IPO中，通過反向合并籌集了5.75億美元，而Rocket Lab、VELO3D、Markforged和Redwire，將在2021年晚些時候通過類似交易獲得價值超過18億美元的投資。

為什么增材制造公司，正在成為SPAC的目標？國外3D打印媒體3dprintingindustry與來自NewCap Partners、Craig Halllum、William Blair、Needham and Co、EDHEC商學(xué)院、密蘇里大學(xué)和AM Ventures的金融專家進行了交談，他們對3D打印目前投資熱潮的潛在來源提出了自己的見解。

公司	SPAC后的估值預(yù)測	預(yù)計籌集的資金	完成時間
Rocket Lab	41億美元	7.5億美元	2021年第二季度
Desktop Metal	25億美元（已上市）	5.75億美元（已籌集）	2020年第四季度
Markforged	21億美元	4.25億美元	2021年夏天
VELO3D	16億美元	5億美元	2021年下半年
Redwire	6.15億美元	1.7億美元	2021年第二季度
合計	109億美元	24.2億美元

△近期，美國通過反向并購方式上市或者計劃上市的3D打印公司

3D打印增長潛力遠遠高于其他制造技術(shù)

由EOS創(chuàng)始人 Hans Langer在2017年成立的AM Ventures是一家風(fēng)險投資公司，致力于尋找和投資3D打印最有前途的初創(chuàng)企業(yè)。前段時間AM Ventures推出了一個新的1億歐元的基金來支持開發(fā)新技術(shù)的公司，所以其管理合伙人Arno Held非常適合解釋為什么SPACs突然對3D打印投資的回報如此有信心。

Held說，自2020年第四季度以來，他看到整個行業(yè)的工業(yè)3D打印投資出現(xiàn)了 "非常急劇的增長"，他將此歸因于這項技術(shù)日益增長的成本競爭力以及技術(shù)進步。特別是，Held強調(diào)了增材制造在數(shù)字化方面的潛力，它能夠成為 "一種接口技術(shù)"，將 "數(shù)字化設(shè)計的產(chǎn)品帶入現(xiàn)實世界"。

Held表示："人工智能和3D打印都是快速成長的初創(chuàng)企業(yè)的絕佳溫床，對于那些仍在努力尋找正確的方法來處理這些新技術(shù)的更大、更僵化的公司來說是一個巨大的挑戰(zhàn)，這為市場整合提供了潛力。"

"3D打印是將虛擬的想法和草稿變成真正的實物產(chǎn)品的一項大技術(shù)。"

雖然Held承認這個行業(yè)目前正處于 "大炒作階段"，導(dǎo)致一些SPAC IPO估值膨脹，但他也認為3D打印保留了進一步增長的巨大潛力。Held說："目前的估值比我們這個行業(yè)所見過的任何東西都要大。"

他補充說："我認為這一趨勢將持續(xù)一兩年，在這一時期結(jié)束時將略有降溫。然而，我完全相信，屆時增材制造將確立其作為先進制造業(yè)大學(xué)科之一的地位，并將繼續(xù)成為一個非常令人激動和成功的投資類別，在未來幾十年里，其增長潛力遠遠高于其他制造技術(shù)。"

Desktop Metal的雪球效應(yīng)

在咨詢公司W(wǎng)illiam Blair負責(zé)工業(yè)技術(shù)公司財務(wù)的分析師Brian Drab擁有15年的經(jīng)驗，他認為對3D打印的興趣是由Desktop Metal去年決定上市所推動的。對Drab來說，此舉證明了可以通過SPAC IPO獲得大量資金，并提高了主流投資者對粘合劑噴射技術(shù)的認識。

Drab說："我相信Desktop Metal公司的SPAC交易和隨后的上市提高了3D打印行業(yè)的知名度，Desktop Metal公司表示，公司的技術(shù)將最終使3D打印在大規(guī)模制造中變得可行，這引起了許多人的注意。它還引發(fā)了其他私營公司探索籌集資金和上市"。

然而，盡管Drab認為目前正在開發(fā)的新3D打印技術(shù) "很有希望"，但他不認為SPACs正在專門尋找相關(guān)公司進行收購。事實上，根據(jù)Drab的說法，SPACs傾向于瞄準在熟悉的行業(yè)工作的公司，并擁有在較長時間內(nèi)實現(xiàn)收入增長的潛力。

Drab補充說："我不知道SPAC是否比其他行業(yè)的公司更專門針對3D打印公司，SPAC經(jīng)理傾向于尋找與他們的經(jīng)驗相一致的公司，這應(yīng)該使他們能夠為公司和交易增加一些價值，但更多的是，我相信他們只是在尋找那些具有堅實的長期增長前景的公司。"

SPACs是一個 "雙贏的局面"

投資公司NewCap Partners的負責(zé)人Dayton Horvath說，3D打印有幾個 "有前途的成長階段的公司"，使最近的SPAC IPO成為 "雙贏的局面"。盡管如此，Horvath和他的NewCap同事建議在關(guān)注投資趨勢時要謹慎，因為在2010年代中期，人們對這些技術(shù)的興趣曾經(jīng)出現(xiàn)過激增和下降。

Horvath解釋說："公共市場是挑剔的，重視短期結(jié)果，這使得它們很難預(yù)測像3D打印這樣的長期增長行業(yè)。3D打印是一項了不起的技術(shù)，具有非常光明的前景，盡管采用曲線比SaaS和企業(yè)軟件公司要慢，因為工程上的嚴格要求，不僅是在3D打印過程中，而且是在部件的鑒定過程中。"

"我們已經(jīng)看到3D打印股票獲得了很高的需求，比如在2014年，但隨著采用曲線的發(fā)展，股價卻下跌了。"

有趣的是，Horvath還認為多材料打印和數(shù)字零件雙胞胎技術(shù)是有前途的領(lǐng)域，可以幫助企業(yè)在未來實現(xiàn)供應(yīng)鏈的多樣化。鑒于最近COVID-19大流行病造成的破壞，這個問題已經(jīng)成為許多制造商的優(yōu)先事項，這可能為3D打印公司創(chuàng)造一個機會，在最終是12萬億美元的全球產(chǎn)業(yè)中獲得更大的份額。

Horvath補充說："投資者總是在尋找性能、速度或成本方面的數(shù)量級改進，COVID-19告訴我們，我們需要有敏捷的供應(yīng)鏈，只有通過3D打印和相關(guān)軟件，我們才能迅速轉(zhuǎn)移成品零件的生產(chǎn)或創(chuàng)建必要的工具，使我們的供應(yīng)鏈足夠靈活，以應(yīng)對市場需求。"

基于 "盈利能力 "的繁榮

自從1999年從雷曼兄弟公司加入資產(chǎn)管理公司Needham & Company以來，Jim Ricchiuti已經(jīng)上升到高級分析師的位置，他專注于科技、成像和電子公司。從他知情的角度來看，Ricchiuti認為SPACs正在蓬勃發(fā)展，因為它們?yōu)?D打印公司提供了一個比傳統(tǒng)IPO更安全的實現(xiàn)市場浮動的手段。

Ricchiuti說："SPACs已經(jīng)成為晚期私人公司的IPO替代方案，因為它們在上市過程中提供了更多的確定性和控制權(quán)，但在某些方面，SPACs正在瞄準3D打印公司，就像他們瞄準電動車、電池技術(shù)、自動化到體育博彩一樣。"

盡管Ricchiuti說投資者對3D打印電子產(chǎn)品的潛力 "了解較少"，但他也認為該行業(yè)最近SPAC的繁榮反映了這項技術(shù)進入終端應(yīng)用的進展。事實上，根據(jù)Ricchiuti的說法，現(xiàn)在投資者越來越關(guān)注那些 "最有能力從向工業(yè)級最終用途部件的過渡中獲益 "的公司。

Ricchiuti補充說："越來越多的人認識到，聚合物和金屬增材制造技術(shù)正在超越過去25年支持該行業(yè)發(fā)展的傳統(tǒng)原型應(yīng)用。新的工業(yè)級機器正在解決投資者認為這些技術(shù)將在大多數(shù)（如果不是所有）制造業(yè)中得到更多采用的問題。"

△Needham and Co的Jim Ricchiuti認為，投資者開始認識到3D打印進入工業(yè)終端應(yīng)用的進展，圖片來自Markforged

3D打印是一種 "賦能技術(shù)"

3D打印媒體還采訪了投資銀行公司Craig Hallum的高級研究分析師Greg Palm，他經(jīng)常報道3D打印行業(yè)最受矚目的公司的財務(wù)狀況。像越來越多的金融分析師一樣，Palm認為許多3D打印公司的股票前途光明，因為它們開始為大批量制造商提供設(shè)計和成本優(yōu)勢。

Palm說："增材制造確實是一種使能技術(shù)，它可以導(dǎo)致更快的零件采購和更低的成本，甚至是全新的幾何形狀，這就是為什么一些較新的技術(shù)值得關(guān)注，并將幫助行業(yè)從原型設(shè)計和小批量到大規(guī)模生產(chǎn)的進展。"

據(jù)Palm稱，投資者的興趣在艱難金融時期有效地 "支撐 "了許多3D打印公司，他認為SPAC是 "利用這種環(huán)境 "的一種形式。也就是說，Palm認為SPACs將繼續(xù)以增材制造公司為目標，因為它們的技術(shù)有可能成為本地化制造的推動者。

Palm解釋說："最近幾個月，投資者對高增長、顛覆性技術(shù)的興趣加快了，一些SPACs已經(jīng)專門針對3D打印公司。此外，圍繞著較新的技術(shù)和圍繞著供應(yīng)鏈再生產(chǎn)的潛在機會，似乎有一種額外的興奮，這可能直接有利于增材制造公司。"

學(xué)者們對SPAC的前景持謹慎態(tài)度

最后，來自EDHEC商學(xué)院和密蘇里大學(xué)的金融教授Milos Vulanovic和John Howe從更多的學(xué)術(shù)角度對這個問題進行了權(quán)衡。Howe認為，科技創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng) "催生了百萬富翁"，使投資者熱衷于發(fā)現(xiàn)下一個獨角獸，但SPAC股票的糟糕表現(xiàn)最終可能導(dǎo)致許多人失去長期興趣。

Howe說："我認為，許多SPAC的收購將不太成功（例如，因為SPAC為目標公司支付了太多的費用），反過來，糟糕的業(yè)績將使投資者望而卻步。此外，那些被禁錮的人，開始把交易作為一種愛好或分心。隨著國家的開放，這種情況會減少。"

相比之下，Vulanovic認為，創(chuàng)紀錄的低利率，以及3D打印 "影響我們的生活方式 "的潛力，將導(dǎo)致最優(yōu)秀的SPACs價值增長，因此像其他行業(yè)的公司一樣，它們的成功將因公司而異。

Vulanovic說："這可能取決于許多因素，但如果3D打印行業(yè)以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品為品牌，我們可以預(yù)期該行業(yè)中最好的公司的估值會增加。我也不會對看到一些失敗感到驚訝，類似于十年前在太陽能行業(yè)看到的那些失敗。"

△Craig Hallum的分析師Greg Palm說，由于3D打印具有潛在的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，可以繼續(xù)吸引投資者的興趣，圖片來自Essentium

3D打印SPACs，能持續(xù)多久？

和Howe一樣，《哈佛商業(yè)評論》的分析師們最近認為，"SPAC泡沫 "已經(jīng)準備好破滅，一些行業(yè)人士甚至對其壽命表示懷疑。例如，渴望收購現(xiàn)金的Nano Dimension公司的首席執(zhí)行官Yoav Stern批評了他所描述的 "SPAC海嘯"，因為它導(dǎo)致公司在談到其估值時處于 "la-la-land"。

然而，評估3D打印SPAC IPO的成功和壽命目前非常困難，因為在最近宣布的所有反向合并中，到目前為止只有Desktop Metal完成了交易并上市了。雖然該公司的股價在2月份達到了33.5美元的高點，但此后又回落到14美元的水平，可能表明投資者的興趣開始減弱。

正如Vulanovic所強調(diào)的，保持投資者對3D打印的興趣對SPAC IPO的持續(xù)生存能力至關(guān)重要，隨著2021年晚些時候其他交易的最終完成，這一趨勢應(yīng)該變得更加清晰。不過有趣的是，Desktop Metal的IPO確實導(dǎo)致其競爭對手voxeljet和ExOne的股價在今年飆升，這讓人期待Markforged和VELO3D的交易在未來也能產(chǎn)生類似的影響。

無論怎樣，無論3D打印SPAC的IPO是否長久，分析師們都認為它們目前為企業(yè)提供了一個很好的融資手段，并為其進一步發(fā)展提供了動力。更重要的是，投資者對該技術(shù)表現(xiàn)出的信心，反映了其最近從早期原型應(yīng)用到大規(guī)模終端生產(chǎn)的進展。



編譯自：3dprintingindustry