蛇吞象：花11億美元收購3D打印大廠Stratasys，Nano Dimension營收卻只有1/15

南極熊導讀：國外的3D打印公司，早在兩三年前就已經開始了整合并購大戲，資本運作此起彼伏。Nano Dimension無疑是全球3D打印領域最狂飆的收購大王之一。

△Nano Dimension的DragonFly LDM 電路3D打印樣品

2023年3月10日，南極熊獲悉，3D打印電子巨頭Nano Dimension(NNDM.US)提出以每股18美元、總價約11億美元的現金收購競爭對手3D打印機制造商Stratasys(SSYS.US)。根據一份聲明，Nano Dimension已經與Stratasys就非約束性要約和合并的優(yōu)點進行了“建設性的非正式”談判。Nano Dimension在致Stratasys董事會的一封信中說，它準備在30天內完成盡職調查，并就一項明確的協議進行談判。截至發(fā)稿，Stratasys在盤后交易中飆升15%。Nano Dimension下跌4.8%。

△Nano Dimension的多材料電子3D打印工藝

要知道的是，2022年， Stratasys公司營收為6.48億美元，而Nano Dimension 的營收才0.44億美元，前者為后者的15倍，后者卻要收購前者，可以說是一起蛇吞象式的收購。

根據提議條款，Nano Dimension 自 2022 年 7 月以來一直是 Stratasys 的最大股東，目前持有 Stratasys 約 14.5% 的已發(fā)行股份（在完全稀釋的基礎上為 13.7%），將收購 Stratasys 的剩余股份總代價約為 11 億美元現金。要約價格較截至 2023 年 3 月 1 日未受影響的收盤價溢價 36%，較截至 2023 年 3 月 1 日的 60 天 VWAP 溢價 31%。該提議為 Stratasys 的股東帶來直接和確定的價值并極大地增強了公司利用機遇和應對當前環(huán)境挑戰(zhàn)的能力。

Nano Dimension 認為，兩家公司的合并將釋放卓越的近期、中期和長期增長和價值創(chuàng)造機會，包括：

• 建立市場領先的互補系統(tǒng)、材料、軟件和完整解決方案的3D打印產品組合： Stratasys 被定位為先進聚合物 3D 打印系統(tǒng)、材料和耗材市場的領導者，具有熔融沉積建(FDM) 和 PolyJet兩大技術，用于原型制作的。而 Nano Dimension 是 3D 打印高增長領域的先驅，適用于一些最具挑戰(zhàn)性的應用，包括電子、微加工和高性能組件。此次合并將創(chuàng)建一個新平臺，具有3D打印制造能力組合，并輔以一套新的高增長產品，結合后將為公司的持續(xù)成功提供最佳條件。
• 加速研發(fā) (R&D)： Nano Dimension 和 Stratasys 在工藝工程和材料科學領域共享創(chuàng)新文化，以創(chuàng)造尖端技術的成功。合并后公司的研發(fā)能力將能夠推動快速創(chuàng)新以滿足客戶在 3D 打印領域的需求，包括加速部署 Nano Dimension 基于深度學習的人工智能團隊 DeepCube，這是其云制造平臺的基礎。
• 增強市場滲透、新客戶獲取和交叉銷售機會：結合兩家公司的能力，將通過提供更多增值服務和解決方案，增加深化共享客戶和行業(yè)之間現有關系的機會，同時也提供新客戶獲取機會一個在行業(yè)中擴展和多元化平臺。兩家公司各自的客戶關系、許多共享垂直行業(yè)的未來機會以及獨特的上市渠道將促進更多樣化解決方案的銷售。
• 產生協同效應： Nano Dimension 和 Stratasys 的結合將通過簡化兩家公司的組織來產生協同效應，包括改善成本結構、調整管理費用和上市工作，以及通過整合研發(fā)資源提高效率。
• 為管理層和員工提供有吸引力的機會：擬議交易代表了一個獨特的機會，可以在擴大后的全球領先的專業(yè)增材制造公司內為 Stratasys 管理層和員工創(chuàng)造重要價值，以及其他職業(yè)福利。迄今為止，Nano Dimension 的一個關鍵成功因素是它能夠通過其并購戰(zhàn)略留住加入公司的領導者以追求股東價值，而 Nano Dimension 對 Stratasys 感興趣的一個關鍵方面是其強大的管理團隊，它打算作為合并業(yè)務的一部分保留。
• 增長和盈利能力方面的領導者：最重要的是，兩家公司將共同創(chuàng)建一個商業(yè)帝國，涵蓋收入和盈利能力的增長。
  

Nano Dimension 董事長兼首席執(zhí)行官 Yoav Stern 表示：“我們非常尊重 Stratasys 的業(yè)務，包括首席執(zhí)行官 Yoav Zeif 博士，我們認為他是 Stratasys 最近積極勢頭的締造者。Nano Dimension 和 Stratasys 可以一起為客戶提供越來越令人興奮的解決方案，同時在電子3D打印和 3D打印行業(yè)中處于更好的競爭地位。我們相信這對兩家公司的所有利益相關者——股東、客戶、管理層、員工和業(yè)務合作伙伴——來說都是一個難得的機會。近年來，增材制造市場規(guī)模不斷擴大，技術進步加快，正處于下一階段發(fā)展和增長的風口浪尖。將 Stratasys 和 Nano Dimension 結合在一起是為了讓兩家公司成為一家成功的合并公司，并引領行業(yè)進入下一階段。憑借 Nano Dimension 強大的創(chuàng)新文化和成功合并整合的記錄，我們期望為所有利益相關者釋放巨大的價值。我們期待繼續(xù)與 Stratasys 進行討論，以達成雙方都能接受的交易�！�

Nano Dimension 和 Stratasys 之間最終合并協議的執(zhí)行將受到每家公司董事會的盡職調查和批準，交易的完成將取決于慣例成交條件，包括收到所需的監(jiān)管批準和 Stratasys 的批準股東。

Greenhill & Co., LLC 和 Lazard Frères & Co., LLC 擔任 Nano Dimension 的財務顧問，Sullivan & Worcester LLP 擔任法律顧問。

Nano Dimensions通過收購快速擴張

Nano Dimension于2016年首次推出3D打印產品，2020年12月，通過上市等募集超過4億美元，此后便開始了收購之旅：

●2021年3月，完成對機器學習/深度學習（ML / DL）技術全球領導者DeepCube Ltd.（“ DeepCube”）的收購。向DeepCube的股東支付了大約4000萬美元（約2.6億人民幣）的現金和3000萬美元（約1.9億人民幣）的Nano Dimension美國存托股份（ADS）；

●2021年4月，花5490萬美元收購微型機械3D打印領導者NanoFabrica；

●2021年11月，將瑞士的電子組裝設備制造商Essemtec收入旗下；

●2022年1月，以成交價2880萬美元收購噴墨軟件、驅動電子和傳輸系統(tǒng)開發(fā)商Global Inkjet Systems（GIS）。

●2022年7月收購了荷蘭的兩家陶瓷3D打印企業(yè) Admatec 和 Formatec。

在《3D打印應用公司估值遠超設備公司》http://www.withyoor.com/thread-161039-1-1.html 一文中，哪些做3D打印技術應用的企業(yè)，估值都很高；而3D Systems、Stratasys兩大老牌3D打印上市公司，主要是依靠銷售3D打印機設備和材料，位居產業(yè)鏈中游，不太主營行業(yè)應用，雖然年營收均超過5億美元，但市場估值卻被新興起的下游應用類企業(yè)遠遠超越。有人可依稀記得，早在十年前的2013年左右，這兩大公司的市值也都是近100億美元的？這說明什么呢？也許，這說明3D打印行業(yè)已經從一個技術驅動型行業(yè)轉變?yōu)橐粋�市場驅動型行業(yè)。也就是說，單純靠技術創(chuàng)新和設備銷售已經不能滿足市場需求，而需要更多地關注行業(yè)應用和客戶價值。

因此，在未來的3D打印行業(yè)里，我們可能會看到更多的下游應用類公司崛起，并獲得更高的市場估值。而中游環(huán)節(jié)的設備和材料供應商，則可能會面臨更激烈的競爭和更低的利潤率。

3D打印行業(yè)正在經歷一場深刻的變革。

△從國外3D打印上市公司的市值來看，往往營收已經不少，不過市值很低。甚至營收已達1億，但市值也才是1億甚至不到1億。

最后，南極熊想說，國外老牌3D打印公司真的很便宜，要是我口袋里像中國大媽那么有錢，也去國外各種買買買，把一堆技術和業(yè)務收入囊中。不知道有人想和南極熊一起做這件事嗎？

技術驅動型轉變?yōu)槭袌鲵寗有托袠I(yè)了？國內恐怕還慢一步。印制三維3d打印3d打印機項目也在積極結合下游更廣大市場尋找資本方合作。